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尽职调查报告的目的及程序

更新时间:2023-6-3 18:12:57 来源:www.tannet-holding.com 浏览次数:614


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一、尽职调查的目的


尽职调查的目的是使买方尽可能地发现有关他们要购买的股份或资产的全部情况。从买方的角度来说,尽职调查也就是风险管理。对买方和他们的融资者来说,并购本身存在着各种各样的风险,诸如,目标公司过去财务账册的准确性;并购以后目标公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来;是否存在任何可能导致目标公司运营或财务运作分崩离析的任何义务。因而,买方有必要通过实施尽职调查来补救买卖双方在信息获知上的不平衡。一旦通过尽职调查明确了存在哪些风险和法律问题,买卖双方便可以就相关风险和义务应由哪方承担进行谈判,同时买方可以决定在何种条件下继续进行收购活动。






二、尽职调查的程序


企业并购前


对于一项大型的涉及多家潜在买方的并购活动来说,尽职调查通常需经历以下程序:


1.由卖方指定一家投资银行负责整个并购过程的协调和谈判工作。


2.由潜在买方指定一个由专家组成的尽职调查小组(通常包括律师、会计师和财务分析师)。


3.由潜在买方和其聘请的专家顾问与卖方签署“保密协议”。


4.由卖方或由目标公司在卖方的指导下把所有相关资料收集在一起并准备资料索引。


5.由潜在买方准备一份尽职调查清单。


6.指定一间用来放置相关资料的房间(又称为“数据室”或“尽职调查室”)。


7.建立一套程序,让潜在买方能够有机会提出有关目标公司的其他问题并能获得数据室中可以披露之文件的复印件。


8.由潜在买方聘请的顾问(包括律师、会计师、财务分析师)作出报告,简要介绍对决定目标公司价值有重要意义的事项。尽职调查报告应反映尽职调查中发现的实质性的法律事项,通常包括根据调查中获得的信息对交易框架提出建议及对影响购买价格的诸项因素进行的分析。


9.由买方提供并购合同的草稿以供谈判和修改。






天使投资人


天使投资人对创业公司的尽职调查主要是与创始人和创业公司CEO见见面,谈一谈,研究一下书面文档。天使投资人在开支票之前,他们或者他们委托的顾问会和创业团队的关键成员和创业公司的客户约谈,并评估真实的产品。如果结果与他们之前被告知的不符,那么创业者所有的赌注就都没了。


这时候,天使投资人就要弄清楚创业团队是不是都支持创始人或公司CEO,客户是不是真的对创业公司的产品感兴趣,创业公司的产品是不是准备出货。所有的私人股权投资机构都是以自己的方式进行尽职调查的,作为创业者需要关注以下几个投资人关注的方面。


1、团队是否强大、是否健康




如果创业团队比较小,天使投资人可能会约见每个成员。天使投资人会调查每位团队成员的智力、忠诚度、优点、弱点、团队合作和管理风格等。一个功能不健全的团队,或者在关键位置上有一个老爱唱反调的人都会影响到融资成功。


2、产品或服务的准备




技术上的调查通常是从工程技术人员和产品营销人员身上开始的。天使投资人会评估创业公司创业的进程,也会评估产品。创业者所有的准备目标是要让天使投资人对宣称的产品所具有的功能和质量达到完全的满意,整个团队和研发过程还要保证产品将来能实现。天使投资人还需要确认知识产权保护和状态。


3、市场需求和大小的确认




一个天使投资人可以从很多方面帮助创业公司,但是不能保证用户一定会买创业公司的产品。天使投资人会从创业者给的市场人群参考表中找一些潜在的客户,跟他们谈话,了解市场情况。天使投资人也会联系他们人际关系中的技术高手和业内人士。不经历验证的痛苦,就没有成功的交易。


4、可持续的竞争优势




如果天使投资人找出了事先没有预想到的竞争,而创业者却忘了提及,那么这就是一次死亡之吻。天使投资人要通过行业分析来确认创业者所拥有的差异确实,未来没有潜在的竞争者。


5、公司和财务状况




创业公司的财务和公司确定的里程碑完成的怎么样了?天使投资人会查验创业公司之前已有的融资和股权情况,做一份市场投资表。创始人的信用差、还有未了结的官司、没有偿付能力都会增加融资失败的风险。






风险投资投前


风险投资公司的“尽职调查”始于VC开给企业的一份清单。清单短的几十项内容,长的上百项内容,无论长短,VC对企业尽职调查的内容通常包括了但不限于以下方面:


1. 管理人员的背景调查


2. 市场评估


3. 销售和采购订单的完成情况


4. 环境评估


5. 生产运作系统


6. 管理信息系统(汇报体系)


7. 财务预测的方法及过去预测的准确性


8. 销售量及财务预测的假设前提


9. 财务报表、销售和采购的票据的核实


10. 当前的现金、应收应付及债务状况


11. 贷款的可能性


12. 资产核查,库存和设备清单的核实


13. 工资福利和退休基金的安排


14. 租赁、销售、采购、雇佣等方面的合约


15. 潜在的法律纠纷






被投资企业


被投资企业可以请VC介绍成功的实例和投资经理本身的管理经验。企业家还应该从各方面打听VC的实际情况,特别是向他们曾经投资过的企业询问,这种询问获得的信息往往可靠。寻求投资的创业企业家可以向接受过投资的企业询问的问题有:


1. 你对投资者是否足够信任?


2. 你认为他们是否公正?


3. 他们是否难以对付?


4. 要花费多长时间才能得到他们的资助?


5. 你的投资者愿与你在一个持续的基础上合作吗?


6. 他们在参与管理方面有多活跃?


7. 在你遇到困难时,他们是如何做的?


8. 在后继融资这件事上,他们有多大的帮助?


9. 他们做事是像你的合伙人还是像局外建议人?


10. 如果你从头再来,你是否还会从他们那里筹措资金?






对冲基金


对冲基金在做空或做多一只股票之前也需要对上市公司进行尽职调查。这种尽职调查包括查阅资料、实地调查等常规尽职调查方法。


查阅资料围绕融资人、关联公司、行业、产业链、产品、技术、上下游、竞争对手等方面,尽可能搜集、客观的资料,使自己在与融资人直接接触前有一个基本的认识,找到需要了解问题的方向。


实地调查就是与高管、核心技术、销售人员交流与访谈,从内部了解公司的历史、现状、战略、技术先进性与成熟度、市场竞争力等情况,形成对公司发展的判断。实地考察项目公司,参观工艺流程、生产设备,了解库存、能源消耗,观察产品销售记录、物流运输等情况,与企业普通员工、甚至周边居民了解企业的生产经营状况等,眼见虽然不一定为实,不过如果考察的时间跨度和细致程度足够,还是能够佐证经营状况。


做好上述两种调查后,还需要多方验证,验证公开渠道和融资人提供的资料,行业专家、供应商、客户、乃至竞争对手都是好的对象。








三、登尼特尽职调查的服务流程


登尼特尽职调查的服务流程: 签署保密协议=》提交调查标的相关资料=》双方洽谈并确定调查标的、模式和内容=》签署委托协议=》支付款项=》进入调查程序=》编写尽职调查报告书=》交收并提交报告。


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